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在渾沌未明的行情中，近期美國消費類股再度受到高度關注，成為焦點的主要原因在於多數企業第一季財報普遍優於預期，然而股價表現卻是好壞參雜、強弱不一、走勢很分歧。比如，線上購物的亞馬遜、居家修繕龍頭家得寶、快餐連鎖店麥當勞股價接連創下波段新高，但梅西百貨、迪士尼都因財報欠佳而受挫。單就財報來看，在標普五○○指數當中，非必需消費類股可能是唯一獲利年增率達兩位數的族群。

食品餐飲股漲勢轉強

必需性與非必需性消費的區分在於支出的性質。必需性消費以日用品為主，如食品、飲料、菸草等等；非必需性消費又稱為非核心消費，是滿足我們基本需求以外的消費項目，如電子商務、居家修繕、傳媒、各式餐飲、運動用品等等。今年以來，以消費類股為投資標的的ＥＴＦ表現相對突出，具代表性的如iShares全球必需性消費ＥＴＦ、SPDR非必需消費類股ＥＴＦ波段漲幅都超過一五％。

消費類股當中，股價表現最具族群性的當屬食品股。卡夫亨氏、家樂氏近期漲勢轉強，雀巢、百事、可口可樂、星巴克、百勝長期漲勢很溫和，麥當勞與肉品供應商泰森食品股價漲勢已延續將近半年時間。

相較之下，麥當勞與泰森食品股價大漲背後的內涵，更受到市場高度關注。表面上的原因是財報表現，麥當勞上季財報的同店銷售額寫下四年來新高，市場將原因歸功於新任執行長伊斯特布魯克（Steve Easterbrook）調整美國分店的菜單內容、削減資本支出、將數千家直營店轉為加盟店等等。然而，食安的因素同樣不可忽視，因為在去年之前，麥當勞曾經深受其擾。

食安新趨勢

在很長的一段時間裡，麥當勞都被歸類為「非健康」的食物餐點，這種既定印象直到今天都很難完全消除。二○○九年《時代雜誌》曾經評出十大快餐垃圾食品，麥當勞毫無意外地榜上有名。同時也由於許多餐點深受兒童喜愛，在全球各地接連掀起抵制麥當勞的熱潮。品牌形象受創，使得麥當勞必須不斷調整策略、尋求轉型，但是要塑造健康飲食的形象並不容易。

最重要的一點是如何讓家長放心。從去年起，麥當勞開始要求供應商不使用含有抗生素的肉類，使用自由放養生產的雞蛋，減少人工香料、防腐劑、色素用量，增加蔬果用量，更注重用油安全。除此之外，由於市場競爭激烈，各種美式餐飲、早餐店、便利商店瓜分市場，去年美國麥當勞決定全日都提供早餐，此一決策改變了連續三年營運成長遲緩的命運，美國麥當勞銷售額出現逐季成長，今年第一季淨利達一一億美元，季增三五％。

類似麥當勞從食安風暴中不斷尋求轉型的例子，也包括肯德基、塔可鐘（Taco Bell）、星巴克等連鎖餐飲業者。對這些跨國食品企業來說，必須嚴格遵守各國的食安法令，是營運上的一大難題，但也因為正視產品的安全與健康，才重新獲得各地消費者的信賴。

如何融入在地文化，正是餐飲業經營的一大門檻。就像可口可樂、麥當勞、星巴克等大型跨國公司，除了擁有高品牌知名度，為了打開各國市場，必須經歷一段融入在地文化的漫長過程，不斷調整策略和轉型。台灣餐飲業近幾年的海外擴張並不順利，少數能夠作為在地飲食文化輸出到國外的，珍珠奶茶似乎是個特例，包括六角、Ｆ─雅茗等業者未來的發展也值得密切關注。

工商時報【孫彬訓╱台北報導】

只要戴上虛擬實境眼鏡，不管是要當屠龍騎士或飛天遨遊大峽谷，都不是問題，這些虛擬實境的科技不僅前景看俏，連名字都饒富趣味。駿利研究總監Carmel Wellso、全球股票策略總監Adam Schor指出，可以用擴增實境一詞，套用在全球股市。

目前，全球持續處於緩慢、消費導向的經濟成長環境。有些人質疑眼前的經濟表現，是央行出手干預所創造出來的假象，看起來好比戴上虛擬眼鏡飛越大峽谷一樣真實，不同的是一旦回到現實世界，全球經濟可能會真的重重落地。

然而，Carmel Wellso、Adam Schor的看法比較樂觀，央行確實在出手相助，但全球經濟並非一無是處。即便哪天，拿掉這副名為「央行」的虛擬實境眼鏡，全球經濟仍會持續成長下去。

駿利指出，企業財報結果並未令人失望。消費產業聚焦成本控制，並透過創新帶動營收成長或鞏固獲利。原油產業的表現可能已觸底，因為美國原油減產，煉油產品的存貨也下降。許多生技類股超跌，原因在於資金大舉出走，而非醫療革新的夢想破碎。當然，風險總是揮之不去。負利率政策就是一大挑戰。

Carmel Wellso、Adam Schor認為，未來全球經濟可能會面臨三種情境。第一是大陸經濟穩定成長，人民幣緩步貶值、消費需求維持穩健，同時間歐洲與美國維持溫和的經濟增長，這樣的結局將有利於股市表現。

第二是不安的情緒依舊存在，央行維持趨近於零的低利率環境。在這樣的情況下，股市表現同樣可以獲得支持，而獲利較能預測、體質較佳、 且可透過創新或資金配置，持續成長的企業才能表現出色。

第三是大陸經濟成長持續下滑、歐洲維持負利率環境、甚至連美國也被迫採取負利率政策、全球出現通貨緊縮、企業信心與消費活動萎縮。此時，最佳投資標的莫過於穩定發放股息，且具備收益與些許防禦特性的個股。類似的情況在今年初便曾上演過，當時股市表現重挫，但公用事業與電信類股則表現穩健。

駿利認為，第三種情境雖然有發生的可能，但不是基本觀點，因此，駿利看好未來股市的前景。此外，以目前市場價值來看，無須付出昂貴的代價來承擔投資風險。換句話說，未來幾年股市表現持續改善，不會只是個「虛擬」的實境。

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